دخل و خرج؛ چکاد
به گزارش خبرنگار بینالملل ایبنا، برای دههها، اوراق خزانهداری ایالات متحده بهعنوان «پناهگاه امن» نظام مالی جهان شناخته میشدند. بانکهای مرکزی، صندوقهای ثروت ملی و سرمایهگذاران نهادی در زمان بحرانهای اقتصادی به این بازار پناه میبردند. اما اکنون مجموعهای از تحولات ساختاری در اقتصاد آمریکا باعث شده است برخی تحلیلگران درباره میزان اطمینانپذیری این داراییها هشدار دهند.
شبکه سیانبیسی با اشاره به این شرایط، از افزایش بیسابقه بدهی دولت آمریکا، بالا ماندن نرخهای بهره، کاهش رتبه اعتباری از سوی مؤسسات رتبهبندی و همچنین تغییر چرخههای پولی در اقتصادهای بزرگ جهان، به عنوان عواملی نام میبرد که نگاه سرمایهگذاران را به سمت تنوعبخشی جهانی در بازار اوراق قرضه سوق دادهاند.
بدهی تاریخی؛ فشاری که بر بازار اوراق سنگینی میکند
پایگاه داده فدرال رزرو سنتلوئیس (FRED) مهمترین عامل نگرانی در مورد اوراق خزانهداری آمریکا را رشد سریع بدهی دولت فدرال میداند. بر اساس دادههای رسمی وزارت خزانهداری آمریکا، مجموع بدهی عمومی این کشور در سال ۲۰۲۶ به حدود ۳۹.۰۶۵ تریلیون دلار رسیده است.
برای بسیاری از اقتصاددانان، مسئله فقط بزرگی این رقم نیست، بلکه سرعت رشد بدهی و وابستگی فزاینده دولت به انتشار اوراق برای تأمین مالی است. هرچه عرضه اوراق بیشتر شود، بازار باید سرمایهگذاران بیشتری برای جذب آن پیدا کند؛ موضوعی که میتواند در بلندمدت فشار بر قیمت اوراق و نرخ بهره ایجاد کند.
بازدهی بالا؛ نشانهای از ریسک بیشتر
یکی دیگر از نشانههای تغییر شرایط بازار، سطح بازدهی اوراق خزانه است. طبق دادههای رسمی فدرال رزرو، بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا در ۲۵ ژوئن ۲۰۲۶ حدود ۴.۴ درصد ثبت شده است.
در نگاه اول، این نرخ ممکن است برای سرمایهگذاران جذاب باشد، اما در بازار اوراق قرضه افزایش بازدهی معمولاً به معنای کاهش قیمت اوراق موجود است؛ بنابراین سرمایهگذارانی که اوراق بلندمدت نگه میدارند، در صورت ادامه افزایش نرخ بهره با ریسک زیان قیمتی مواجه خواهند شد.
کاهش رتبه اعتباری؛ ضربه نمادین به اعتماد بازار
عامل دیگری که نگاهها را به سمت ریسکهای ساختاری اقتصاد آمریکا جلب کرده، کاهش رتبه اعتباری این کشور است. مؤسسه Moody’s در سال ۲۰۲۵ رتبه اعتباری ایالات متحده را از Aaa به Aa1 کاهش داد و چشمانداز آن را باثبات اعلام کرد.
اگرچه این رتبه همچنان در محدوده بسیار بالا قرار دارد، اما از نظر نمادین اهمیت زیادی دارد. برای نخستین بار در دهههای اخیر، این پیام به بازار ارسال شد که حتی بزرگترین اقتصاد جهان نیز از فشارهای مالی بلندمدت مصون نیست.
چرخههای متفاوت پولی در جهان
در حالی که سیاست پولی آمریکا وارد مرحلهای نسبتاً محتاطانه شده است، برخی بانکهای مرکزی دیگر همچنان در حال تنظیم سیاستهای انقباضی هستند. برای مثال، بانک مرکزی اروپا در ۱۱ ژوئن ۲۰۲۶ نرخهای کلیدی خود را ۰.۲۵ درصد افزایش داد و نرخ سپردهگذاری را به ۲.۲۵ درصد رساند.
این تفاوت در چرخههای پولی باعث شده است برخی مدیران سرمایهگذاری پیشنهاد دهند سرمایهگذاران نگاه خود را فراتر از بازار آمریکا گسترش دهند.
توصیه تحلیلگران: نگاه جهانی به بازار اوراق
«جورج بوری» استراتژیست ارشد درآمد ثابت در شرکت Allspring Global Investments، در گفتوگو با شبکه CNBC تأکید میکند که سرمایهگذاران باید کشورهایی را مدنظر قرار دهند که چرخههای تورمی و نرخ بهره متفاوتی دارند. به گفته او، ترکیب اوراق قرضه آمریکا با اوراق دولتی در اروپا، بریتانیا یا استرالیا میتواند به تنوعبخشی مؤثر در سبد سرمایهگذاری کمک کند.
همچنین «استیو لایپلی» مدیر جهانی ETFهای درآمد ثابت در شرکت BlackRock معتقد است برخی بازارهای بدهی خارج از آمریکا میتوانند بازدهی رقابتی با ریسک کمتر ارائه دهند؛ بهویژه در شرایطی که سیاستهای پولی در اقتصادهای مختلف همزمان حرکت نمیکند.
هر چند اوراق خزانهداری آمریکا همچنان بزرگترین و نقدشوندهترین بازار بدهی جهان به شمار میروند، اما ترکیب عواملی مانند بدهی تاریخی، افزایش هزینه بهره، نوسان نرخهای بهره و تغییر رتبه اعتباری باعث شده است این دارایی دیگر همان پناهگاه بیچالش گذشته نباشد.
در چنین شرایطی، بسیاری از تحلیلگران مالی توصیه میکنند سرمایهگذاران نگاه خود را از تمرکز صرف بر بازار آمریکا فراتر ببرند و با تنوعبخشی جغرافیایی، از فرصتهای موجود در بازارهای اوراق قرضه جهانی نیز بهره ببرند. در دنیایی که ساختار اقتصاد جهانی در حال تغییر است، امنترین استراتژی ممکن است نه تمرکز بر یک بازار، بلکه توزیع ریسک در سراسر جهان باشد.
